Chuyển tới nội dung chính

{/* Trang này được tạo tự động từ SKILL.md của kỹ năng bởi website/scripts/generate-skill-docs.py. Chỉnh sửa nguồn SKILL.md, không phải trang này. */}

Phân tích Comps

Xây dựng bản phân tích công ty có thể so sánh được trong Excel — số liệu hoạt động, bội số định giá, điểm chuẩn thống kê so với các nhóm ngang hàng. Cặp với tác giả excel. Sử dụng để định giá công ty đại chúng, định giá IPO, đo điểm chuẩn của ngành hoặc phát hiện ngoại lệ.

Siêu dữ liệu kỹ năng​

NguồnTùy chọn — cài đặt với
`Hermes skills install official/finance/comps-analysis
`
Đường dẫn

optional-skills/finance/comps-analysis ` | | Phiên bản |

1.0.0 ` | | Tác giả | Nhân chủng học (được chuyển thể bởi Nous Research) | | Giấy phép | Apache-2.0 | | Nền tảng | Linux, macOS, Windows | | Thẻ |

finance

, `valuation

, `comps

, `excel

, `openpyxl

, `modeling

, investment-banking | | Kỹ năng liên quan | XPROTECTX18XPROTECTX, XPROTECTX19XPROTECTX, XPROTECTX20XPROTECTX, XPROTECTX21XPROTECTX |

Tham khảo: đầy đủ SKILL.md​

thông tin

Sau đây là định nghĩa kỹ năng đầy đủ mà Hermes tải khi kỹ năng này được kích hoạt. Đây là những gì tác nhân coi là hướng dẫn khi kỹ năng được kích hoạt.

Môi trường​

Kỹ năng này giả định openpyxl không đầu — bạn đang tạo tệp .xlsx trên đĩa. Thực hiện theo các quy ước của kỹ năng excel-author về màu ô, công thức, phạm vi được đặt tên và bảng độ nhạy. Tính toán lại trước khi giao hàng: `Python /path/to/excel-author/scripts/recalc.py ./out/model.xlsx

.

Phân tích công ty có thể so sánh

⚠️ QUAN TRỌNG: Ưu tiên nguồn dữ liệu (ĐỌC TRƯỚC)​

** LUÔN tuân theo hệ thống phân cấp nguồn dữ liệu này:**

  1. Đầu tiên: Kiểm tra nguồn dữ liệu MCP - Nếu có sẵn S&P Kensho MCP, FactSet MCP hoặc Daloopa MCP, hãy sử dụng chúng dành riêng cho thông tin tài chính và giao dịch
  2. KHÔNG sử dụng tìm kiếm trên web nếu có sẵn các nguồn dữ liệu MCP ở trên
  3. CHỈ nếu không có MCP: Sau đó, sử dụng hồ sơ Bloomberg Terminal, SEC EDGAR hoặc các nguồn tổ chức khác
  4. KHÔNG BAO GIỜ sử dụng tìm kiếm trên web làm nguồn dữ liệu chính - nó thiếu độ chính xác, quá trình kiểm tra và độ tin cậy cần thiết cho phân tích cấp tổ chức`Tại sao điều này lại quan trọng: Các nguồn MCP cung cấp dữ liệu cấp tổ chức đã được xác minh cùng với các trích dẫn thích hợp. Kết quả tìm kiếm trên web có thể lỗi thời, không chính xác hoặc không đáng tin cậy để phân tích tài chính.

Tổng quan​

Kỹ năng này dạy cho đại lý xây dựng các phân tích công ty có thể so sánh ở cấp độ tổ chức kết hợp các số liệu hoạt động, bội số định giá và điểm chuẩn thống kê. Đầu ra là một bảng tính/Excel có cấu trúc cho phép đưa ra các quyết định đầu tư sáng suốt thông qua so sánh ngang hàng.

Tài liệu tham khảo & bối cảnh hóa:

Một ví dụ về phân tích công ty có thể so sánh được cung cấp trong `examples/comps_example.xlsx

. Khi sử dụng tệp này hoặc tệp ví dụ khác trong thư mục kỹ năng này, hãy sử dụng chúng một cách thông minh:

** NÊN sử dụng ví dụ cho:**

  • Hiểu cấu trúc phân cấp (các phần chuyển động như thế nào)
  • Nắm bắt mức độ nghiêm ngặt mong đợi (độ sâu thống kê, tiêu chuẩn tài liệu)
  • Nguyên tắc học tập (tiêu đề rõ ràng, công thức minh bạch, quy trình kiểm tra)

KHÔNG sử dụng ví dụ cho:

  • Tái tạo chính xác định dạng hoặc số liệu
  • Sao chép bố cục mà không xem xét ngữ cảnh
  • Áp dụng cùng một phong cách hình ảnh bất kể đối tượng khán giả`Luôn luôn tự hỏi bản thân trước:
  1. "Bạn có định dạng ưa thích hay tôi nên điều chỉnh kiểu mẫu?"
  2. "Khán giả là ai?" (Ủy ban đầu tư, thuyết trình trên bảng, tham khảo nhanh, ghi nhớ chi tiết)
  3. "Câu hỏi chính là gì?" (Định giá, phân tích tăng trưởng, định vị cạnh tranh, hiệu quả)
  4. "Bối cảnh là gì?" (Đánh giá M&A, quyết định đầu tư, so sánh ngành, đánh giá hiệu quả hoạt động)

Thích ứng dựa trên chi tiết cụ thể:

  • Bối cảnh ngành: Các công ty công nghệ lớn cần các số liệu khác với các công ty khởi nghiệp SaaS mới nổi
  • Nhu cầu cụ thể theo ngành: Thêm sớm các số liệu có liên quan (ví dụ: ARR trên đám mây, khách hàng doanh nghiệp, hệ sinh thái nhà phát triển công nghệ)
  • Sự quen thuộc với công ty: Các công ty nổi tiếng có thể cần ít kiến thức nền tảng hơn, tập trung hơn vào phân tích delta
  • Loại quyết định: M&A yêu cầu sự chú trọng khác với việc giám sát danh mục đầu tư liên tục`Nguyên tắc cốt lõi: Sử dụng nguyên tắc mẫu (cấu trúc rõ ràng, tính chính xác về mặt thống kê, công thức minh bạch) nhưng cách thực hiện khác nhau tùy theo ngữ cảnh. Mục tiêu là phân tích chất lượng thể chế chứ không phải các khuôn mẫu mang tính thể chế.

Các ví dụ do người dùng cung cấp và các tùy chọn rõ ràng luôn được ưu tiên hơn các giá trị mặc định.

Triết lý cốt lõi​

**"Trước tiên hãy xây dựng cấu trúc phù hợp, sau đó để dữ liệu kể câu chuyện."**Bắt đầu với các tiêu đề thúc đẩy tư duy chiến lược về những vấn đề quan trọng, nhập dữ liệu rõ ràng, xây dựng các công thức minh bạch và để số liệu thống kê tự động xuất hiện. Một máy tính tốt sẽ có thể đọc được ngay lập tức bởi người không tạo ra nó.

⚠️ QUAN TRỌNG: Công thức trên mã cứng + Xác minh từng bước`Công thức, không phải mã cứng:​

  • Mọi giá trị dẫn xuất (lề, bội số, thống kê) PHẢI là công thức Excel tham chiếu các ô đầu vào — không bao giờ là số được tính trước được dán vào
  • Khi dùng Python/openpyxl để build sheet: ghi cell.value = "=E7/C7" (chuỗi công thức), KHÔNG ghi cell.value = 0.687 (kết quả tính toán)
  • Các giá trị được mã hóa cứng duy nhất phải là dữ liệu đầu vào thô (doanh thu, EBITDA, giá cổ phiếu, v.v.) — và mỗi giá trị trong số đó đều nhận được một nhận xét ô kèm theo nguồn của nó
  • Tại sao: mô hình phải tự động cập nhật khi đầu vào thay đổi. Biên độ mã hóa cứng là một lỗi thầm lặng đang chờ xảy ra.

Xác minh từng bước với người dùng:

  • Sau khi thiết lập cấu trúc → hiển thị cho người dùng bố cục header trước khi điền dữ liệu
  • Sau khi nhập dữ liệu thô → hiển thị cho người dùng khối đầu vào và xác nhận nguồn/chu kỳ trước khi xây dựng công thức
  • Sau khi xây dựng các công thức số liệu vận hành → hiển thị tỷ suất lợi nhuận được tính toán và kiểm tra độ chính xác với người dùng trước khi chuyển sang định giá
  • Sau khi xây dựng bội số định giá → hiển thị bội số và xác nhận chúng trông hợp lý trước khi thêm số liệu thống kê
  • KHÔNG xây dựng toàn bộ trang tính từ đầu đến cuối rồi trình bày nó — sớm phát hiện lỗi bằng cách xác nhận từng phần

Phần 1: Cấu trúc và thiết lập tài liệu​

Khối tiêu đề (Hàng 1-3)​

`

Row 1: [ANALYSIS TITLE] - COMPARABLE COMPANY ANALYSIS Row 2: [List of Companies with Tickers] • [Company 1 (TICK1)] • [Company 2 (TICK2)] • [Company 3 (TICK3)] Row 3: As of [Period] | All figures in [USD Millions/Billions] except per-share amounts and ratios

` ``Tại sao điều này lại quan trọng: Thiết lập bối cảnh ngay lập tức. Bất kỳ ai mở tệp này đều biết họ đang xem cái gì, nó được tạo khi nào và cách diễn giải các con số.

Tiêu chuẩn quy ước trực quan (TÙY CHỌN - Tùy chọn người dùng và các mẫu đã tải lên luôn được ghi đè)​

** QUAN TRỌNG: Đây chỉ là những giá trị mặc định được đề xuất. Luôn ưu tiên:**

  1. Tùy chọn định dạng rõ ràng của người dùng
  2. Định dạng từ bất kỳ tệp mẫu nào được tải lên
  3. Hướng dẫn phong cách công ty/nhóm
  4. Những giá trị mặc định này (chỉ khi không có hướng dẫn nào khác được cung cấp)

Phông chữ & Kiểu chữ được đề xuất:

  • Họ phông chữ: Times New Roman (chuyên nghiệp, dễ đọc, tiêu chuẩn ngành)
  • Cỡ chữ: 11pt cho ô dữ liệu, 12pt cho tiêu đề
  • Văn bản in đậm: Tiêu đề phần, tên công ty, nhãn thống kê`Màu & bóng mặc định — Bảng màu xanh lam/xám chuyên nghiệp (tối thiểu là tốt hơn):
  • Hãy kiềm chế — chỉ có màu xanh lam và xám. KHÔNG giới thiệu màu xanh lá cây, cam, đỏ hoặc nhiều màu nhấn. Một bảng tính sạch sẽ sử dụng tổng cộng 3-4 màu.
  • Tiêu đề phần (ví dụ: "THỐNG KÊ HOẠT ĐỘNG & CHỈ SỐ TÀI CHÍNH"):
    • Nền xanh đậm (

#1F4E79 ` hoặc

#17365D ` xanh nước biển)

  • Chữ in đậm màu trắng
  • Đổ bóng toàn hàng trên tất cả các cột
  • Tiêu đề cột (ví dụ: "Công ty", "Doanh thu", "Ký quỹ"):
    • Nền màu xanh nhạt (

#D9E1F2 ` hoặc màu xanh nhạt tương tự)

  • Chữ in đậm màu đen
  • Căn giữa
  • Các hàng dữ liệu:
    • Nền trắng cho dữ liệu công ty
    • Văn bản màu đen cho công thức; văn bản màu xanh cho đầu vào được mã hóa cứng
  • Các hàng thống kê (Tối đa, Phân vị thứ 75, v.v.):
    • Nền xám nhạt (

#F2F2F2

)

  • Văn bản màu đen, nhãn căn trái
  • Đó là toàn bộ bảng màu: xanh đậm + xanh nhạt + xám nhạt + trắng. Không có gì khác trừ khi mẫu của người dùng nói khác.

Quy ước định dạng được đề xuất:

  • Độ chính xác thập phân:
    • Tỷ lệ phần trăm: 1 số thập phân (12,3%)
    • Bội số: 1 số thập phân (13,5x)
    • Số tiền đô la: Không có số thập phân, dấu phân cách hàng nghìn (69.632)
    • Lề hiển thị dưới dạng phần trăm: 1 số thập phân (68,7%)
  • Biên giới: Không có viền (sạch sẽ, tối giản)
  • Căn chỉnh: Tất cả các chỉ số đều được căn giữa để có giao diện rõ ràng, đồng nhất
  • Kích thước ô: Tất cả chiều rộng của cột phải đồng đều/đồng đều, tất cả chiều cao của hàng phải nhất quán (tạo lưới rõ ràng, chuyên nghiệp)

Lưu ý: Nếu người dùng cung cấp tệp mẫu hoặc chỉ định định dạng khác, hãy sử dụng tệp đó để thay thế.

Phần 2: Thống kê hoạt động & số liệu tài chính​

Cột cốt lõi (Bắt đầu với những cột này)​

  1. Công ty - Tên có định dạng nhất quán
  2. Doanh thu - Chỉ số quy mô (có thể là LTM, hàng quý hoặc hàng năm tùy theo ngữ cảnh)
  3. Tăng trưởng doanh thu - Tỷ lệ phần trăm thay đổi hàng năm
  4. Lợi nhuận gộp - Doanh thu trừ giá vốn hàng bán
  5. Tỷ suất lợi nhuận gộp - GP/Doanh thu (lợi nhuận cơ bản)
  6. EBITDA - Thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao, khấu hao
  7. Biên lợi nhuận EBITDA - EBITDA/Doanh thu (hiệu quả hoạt động)### Bổ sung tùy chọn (Chọn dựa trên ngành/mục đích)
  • Hàng quý so với LTM - Bao gồm cả hai nếu tính thời vụ quan trọng
  • Dòng tiền miễn phí - Dành cho doanh nghiệp thâm dụng vốn hoặc SaaS
  • Ký quỹ FCF - FCF/Doanh thu (hiệu suất tạo tiền)
  • Thu nhập ròng - Dành cho các công ty trưởng thành và có lợi nhuận
  • Thu nhập hoạt động - Dành cho các doanh nghiệp có D&A khác nhau
  • Số liệu CapEx - Dành cho các ngành sử dụng nhiều tài sản
  • Quy tắc 40 - Cụ thể cho SaaS (% tăng trưởng + % ký quỹ)
  • Chuyển đổi FCF - Để phân tích thu nhập chất lượng (nâng cao)

Ví dụ về công thức (Dùng hàng 7 làm ví dụ)​

excel // Core ratios - these are always calculated Gross Margin (F7): =E7/C7 EBITDA Margin (H7): =G7/C7`// Optional ratios - include if relevant FCF Margin: =[FCF]/[Revenue] Net Margin: =[Net Income]/[Revenue] Rule of 40: =[Growth %]+[FCF Margin %]

` ``Quy tắc vàng: Mọi tỷ lệ phải là [Cái gì đó] / [Doanh thu] hoặc [Cái gì đó] / [Cái gì đó từ trang tính này]. Giữ nó đơn giản.

Khối thống kê (Sau dữ liệu công ty)​

TUYỆT VỜI: Thêm công thức thống kê cho tất cả các số liệu có thể so sánh được (tỷ lệ, tỷ suất lợi nhuận, tốc độ tăng trưởng, bội số).

` [Leave one blank row for visual separation]

  • Maximum: =MAX(B7:B9)
  • 75th Percentile: =QUARTILE(B7:B9,3)
  • Median: =MEDIAN(B7:B9)
  • 25th Percentile: =QUARTILE(B7:B9,1)
  • Minimum: =MIN(B7:B9)

` ``Các cột CẦN số liệu thống kê (số liệu có thể so sánh):

  • % tăng trưởng doanh thu, % tỷ suất lợi nhuận gộp, % tỷ suất lợi nhuận EBITDA, EPS
  • EV/Doanh thu, EV/EBITDA, P/E, % tỷ suất cổ tức, Beta`Các cột KHÔNG cần thống kê (số liệu kích thước):
  • Doanh thu, EBITDA, Thu nhập ròng (quy mô tuyệt đối thay đổi tùy theo quy mô công ty)
  • Vốn hóa thị trường, Giá trị doanh nghiệp (không thể so sánh giữa các công ty có quy mô khác nhau)

Lưu ý: Thêm một hàng trống giữa các hàng dữ liệu công ty và hàng thống kê để phân tách trực quan. KHÔNG thêm hàng tiêu đề "THỐNG KÊ NGÀNH" hoặc "THỐNG KÊ ĐỊNH GIÁ".

Tại sao tứ phân vị lại quan trọng: Chúng hiển thị mức phân bổ chứ không chỉ mức trung bình. Hệ số phân vị thứ 75 cho bạn biết các công ty "cao cấp" giao dịch ở mức giá nào.

Phần 3: Bội số định giá & Số liệu đầu tư​

Cột Định giá cốt lõi (Bắt đầu bằng những cột này)​

  1. Công ty - Thứ tự tương tự như bộ phận điều hành
  2. ** Vốn hóa thị trường ** - Định giá thị trường hiện tại
  3. Giá trị doanh nghiệp - Vốn hóa thị trường ± Nợ ròng/Tiền mặt
  4. EV/Doanh thu - Thị trường trả bao nhiêu cho mỗi đô la doanh thu
  5. EV/EBITDA - Thị trường trả bao nhiêu cho mỗi đô la thu nhập
  6. Tỷ lệ P/E - Giá so với thu nhập ròng

Số liệu định giá tùy chọn (Chọn dựa trên ngữ cảnh)​

  • Lợi suất FCF - FCF/Vốn hóa thị trường (để phân tích tập trung vào tiền mặt)
  • Tỷ lệ PEG - P/E/Tốc độ tăng trưởng (đối với các công ty tăng trưởng)
  • Giá/Sách - Giá trị thị trường so với giá trị sổ sách (đối với các doanh nghiệp có nhiều tài sản)
  • ROE/ROA - Chỉ số lợi nhuận (để so sánh lợi nhuận)
  • CAGR doanh thu/EBITDA - Tốc độ tăng trưởng lịch sử (để phân tích xu hướng)
  • Vòng quay tài sản - Doanh thu/Tài sản (để đảm bảo hiệu quả hoạt động)
  • Nợ/Vốn chủ sở hữu - Đòn bẩy (để phân tích cơ cấu vốn)

Nguyên tắc chính: Bao gồm 3-5 bội số cốt lõi quan trọng đối với ngành của bạn. Đừng bao gồm mọi số liệu có thể chỉ vì bạn có thể.

Ví dụ về công thức​

excel // Core multiples - always include these EV/Revenue: =[Enterprise Value]/[LTM Revenue] EV/EBITDA: =[Enterprise Value]/[LTM EBITDA] P/E Ratio: =[Market Cap]/[Net Income]`// Optional multiples - include if data available FCF Yield: =[LTM FCF]/[Market Cap] PEG Ratio: =[P/E]/[Growth Rate %]

`

Quy tắc tham chiếu chéo​

TUYỆT VỜI: Bội số định giá PHẢI tham chiếu phần số liệu hoạt động. Không bao giờ nhập cùng một dữ liệu thô hai lần. Nếu doanh thu ở C7 thì công thức EV/Doanh thu sẽ tham chiếu đến C7.

Khối thống kê​

Cấu trúc tương tự như phần vận hành: Max, 75, Median, 25, Min cho mọi số liệu. Thêm một hàng trống để phân tách trực quan giữa dữ liệu và số liệu thống kê của công ty. KHÔNG thêm hàng tiêu đề "THỐNG KÊ GIÁ TRỊ".

Phần 4: Ghi chú & Tài liệu phương pháp​

Thành phần bắt buộc`Nguồn dữ liệu & chất lượng:​

  • Dữ liệu đến từ đâu? (S&P Kensho MCP, FactSet MCP, Daloopa MCP, Bloomberg, hồ sơ SEC)
  • Nó kéo dài trong khoảng thời gian nào? (Quý 4 năm 2024, số liệu đã kiểm toán)
  • Xác minh thế nào rồi? (Đã kiểm tra chéo với 10-K/10-Q)
  • Lưu ý: Ưu tiên nguồn dữ liệu MCP (S&P Kensho, FactSet, Daloopa) nếu có để có độ chính xác và truy xuất nguồn gốc tốt hơn`Các định nghĩa chính:
  • Phương pháp tính EBITDA (Lợi nhuận gộp + D&A hoặc Thu nhập hoạt động + D&A)
  • Công thức dòng tiền tự do (CF hoạt động - CapEx)
  • Giải thích các số liệu đặc biệt (Quy tắc 40, Chuyển đổi FCF)
  • Định nghĩa khoảng thời gian (thời gian tính toán LTM, CAGR)

Phương pháp định giá:

  • Giá trị doanh nghiệp được tính như thế nào? (Vốn hóa thị trường + Nợ ròng)
  • Tốc độ tăng trưởng nào đã được sử dụng? (CAGR lịch sử, ước tính chuyển tiếp)
  • Có điều chỉnh gì không? (Không bao gồm các mục một lần, lợi nhuận được chuẩn hóa)

Khung phân tích:

  • Luận điểm đầu tư là gì? (Hiệu suất đám mây/SaaS)
  • Chỉ số nào quan trọng nhất? (Tạo tiền, hiệu quả sử dụng vốn)
  • Người đọc nên giải thích số liệu thống kê như thế nào? (Phần tư cung cấp bối cảnh)

Phần 5: Lựa chọn thước đo phù hợp (Khung quyết định)​

Bắt đầu bằng "Tôi đang trả lời câu hỏi gì?""Công ty nào bị định giá thấp?"​

→ Tập trung vào: EV/Doanh thu, EV/EBITDA, P/E, Vốn hóa thị trường → Bỏ qua: Chi tiết hoạt động, chỉ số tăng trưởng**"Công ty nào hoạt động hiệu quả nhất?"** → Tập trung vào: Tỷ suất lợi nhuận gộp, Tỷ suất lợi nhuận EBITDA, Tỷ suất lợi nhuận FCF, Vòng quay tài sản → Bỏ qua: Số liệu kích thước, số tiền tuyệt đối"Công ty nào đang phát triển nhanh nhất?" → Tập trung vào: % tăng trưởng doanh thu, CAGR EBITDA, tăng trưởng người dùng/khách hàng → Bỏ qua: Số liệu ký quỹ, tỷ lệ đòn bẩy`"Công cụ tạo tiền nào tốt nhất?" → Tập trung vào: FCF, Ký quỹ FCF, Chuyển đổi FCF, cường độ CapEx → Bỏ qua: Tỷ lệ EBITDA, P/E

Lựa chọn số liệu cụ thể theo ngành`Phần mềm/SaaS:​

Phải có: Tăng trưởng doanh thu, Tỷ suất lợi nhuận gộp, Quy tắc 40 Tùy chọn: ARR, Giữ lại đô la ròng, Hoàn vốn CAC Bỏ qua: Vòng quay tài sản, Số liệu tồn kho**Sản xuất/Công nghiệp:** Phải có: Biên EBITDA, Doanh thu tài sản, CapEx/Doanh thu Tùy chọn: ROA, Vòng quay hàng tồn kho, Tồn đọng Bỏ qua: Quy tắc 40, số liệu SaaSDịch vụ tài chính: Phải có: ROE, ROA, Tỷ lệ hiệu quả, P/E Tùy chọn: Biên lãi ròng, Dự phòng tổn thất cho vay Bỏ qua: Tỷ suất lợi nhuận gộp, EBITDA (không có ý nghĩa đối với ngân hàng)

Bán lẻ/Thương mại điện tử: Phải có: Tăng trưởng doanh thu, Tỷ suất lợi nhuận gộp, Vòng quay hàng tồn kho Tùy chọn: Doanh số bán hàng tại cùng một cửa hàng, Chi phí thu hút khách hàng Bỏ qua: Các chỉ số R&D hoặc CapEx nặng

“Quy tắc 5-10”`5 chỉ số hoạt động - Doanh thu, Tăng trưởng, 2-3 tỷ suất lợi nhuận/chỉ số hiệu quả​

5 chỉ số định giá - Vốn hóa thị trường, EV, 3 bội số = tổng cộng 10 cột - Đủ để kể một câu chuyện, không quá nhiều sẽ mất chủ đề

Nếu bạn có nhiều hơn 15 chỉ số thì có thể bạn sẽ bao gồm cả nhiễu. Chỉnh sửa một cách tàn nhẫn.

Phần 6: Thực tiễn tốt nhất & Kiểm tra chất lượng​

Trước khi bạn bắt đầu​

  1. Xác định nhóm ngang hàng - Các công ty phải thực sự có thể so sánh được (mô hình kinh doanh, quy mô, địa lý tương tự)
  2. Chọn thời điểm phù hợp - LTM làm dịu đi tính thời vụ; hàng quý cho thấy xu hướng
  3. Chuẩn hóa trước các đơn vị - Quyết định hàng triệu so với hàng tỷ ảnh hưởng đến mọi thứ
  4. Bản đồ nguồn dữ liệu - Biết từng số đến từ đâu

Khi bạn xây dựng​

  1. Nhập tất cả dữ liệu thô trước - Hoàn thành phần văn bản màu xanh trước khi viết công thức
  2. Thêm nhận xét ô vào TẤT CẢ các đầu vào được mã hóa cứng - Nhấp chuột phải vào ô → Chèn Nhận xét → Nguồn tài liệu HOẶC giả định`Đối với dữ liệu có nguồn gốc, hãy trích dẫn chính xác nguồn dữ liệu đó đến từ đâu:
    • Ví dụ: "Bloomberg Terminal - MSFT Equity DES, truy cập 2024-10-02"
    • Ví dụ: "Hồ sơ 10-K quý 4 năm 2024, trang 42, chi tiết đơn hàng 'Tổng doanh thu'"
    • Ví dụ: "Ước tính đồng thuận của FactSet kể từ ngày 2024-10-02"
    • Bao gồm các siêu liên kết khi có thể: Nhấp chuột phải vào ô → Liên kết → dán URL vào hồ sơ, nguồn dữ liệu hoặc báo cáo của SEC`Đối với các giả định, hãy giải thích lý do:
    • Ví dụ: "Giả định tỷ suất lợi nhuận EBITDA 15% dựa trên mức trung bình của các công ty cùng ngành, công ty không tiết lộ"
    • Ví dụ: "Giá trị doanh nghiệp ước tính dưới dạng vốn hóa thị trường + nợ ròng 50 triệu USD (từ bảng cân đối kế toán quý 3, quý 4 chưa có)"
    • Ví dụ: "P/E dự phóng dựa trên EPS đồng thuận đường phố là 3,45 USD (trung bình của 12 ước tính của nhà phân tích)"`Tại sao điều này lại quan trọng: Cho phép theo dõi kiểm tra, xác minh dữ liệu, minh bạch giả định và cập nhật trong tương lai
  3. Xây dựng công thức theo từng hàng - Kiểm tra từng phép tính trước khi tiếp tục
  4. Sử dụng tham chiếu tuyệt đối cho tiêu đề - $C$6 khóa hàng tiêu đề
  5. Định dạng nhất quán - Tỷ lệ phần trăm dưới dạng phần trăm, không phải số thập phân
  6. Thêm định dạng có điều kiện - Tự động đánh dấu các ngoại lệ

Kiểm tra độ tỉnh táo​

  • Kiểm tra tỷ suất lợi nhuận: Tỷ suất lợi nhuận gộp > Tỷ suất lợi nhuận EBITDA > Tỷ suất lợi nhuận ròng (luôn đúng theo định nghĩa)
  • Đa hợp lý:
    • EV/Doanh thu: thường là 0,5-20x (thay đổi tùy theo ngành)
    • EV/EBITDA: thường là 8-25x (khá nhất quán giữa các ngành)
    • P/E: thường là 10-50x (tùy theo tốc độ tăng trưởng)
  • Tương quan bội số tăng trưởng: Tăng trưởng cao hơn thường có nghĩa là bội số cao hơn
  • Đánh đổi giữa quy mô và hiệu quả: Các công ty lớn hơn thường có tỷ suất lợi nhuận cao hơn (lợi ích quy mô)

Những sai lầm thường gặp cần tránh​

❌ Trộn vốn hóa thị trường và giá trị doanh nghiệp trong công thức ❌ Sử dụng các khoảng thời gian khác nhau cho tử số và mẫu số (LTM so với hàng quý) ❌ Mã hóa cứng các số thành công thức thay vì tham chiếu ô ❌ Đầu vào được mã hóa cứng không có chú thích ô trích dẫn nguồn HOẶC giải thích giả định ❌ Thiếu siêu liên kết đến hồ sơ SEC hoặc nguồn dữ liệu khi có sẵn ❌ Bao gồm quá nhiều số liệu không có mục đích rõ ràng ❌ Bao gồm các công ty không thể so sánh được (các mô hình kinh doanh khác nhau) ❌ Sử dụng dữ liệu lỗi thời mà không tiết lộ ❌ Tính trung bình các phần trăm không chính xác (phải là số trung vị)

Mục 6: Tính năng nâng cao### Tiêu đề động​

Đối với các cột hiển thị phép tính, hãy sử dụng nhãn đơn vị rõ ràng:

`

Revenue Growth (YoY) % | EBITDA Margin | FCF Margin | Rule of 40

`

Lợi ích của Phân tích Tứ phân vị​

Thay vì chỉ có giá trị trung bình/trung vị, tứ phân vị hiển thị:

  • Phân vị thứ 75 = Các công ty "Cao cấp" giao dịch tại đây
  • Trung bình = Định giá thị trường điển hình
  • Phân vị thứ 25 = Lãnh thổ "Giảm giá"

Điều này giúp trả lời: "Công ty mục tiêu của chúng ta kinh doanh giàu hay rẻ so với các công ty cùng ngành?"

Sửa đổi theo ngành cụ thể`Phần mềm/SaaS:​

  • Thêm: ARR, Giữ lại đô la ròng, Thời gian hoàn vốn CAC
  • Nhấn mạnh: Quy tắc 40, tỷ suất lợi nhuận FCF, tỷ suất lợi nhuận gộp >70%`Chăm sóc sức khoẻ:
  • Thêm: R&D/Doanh thu, Giá trị quy trình, Tình trạng pháp lý
  • Nhấn mạnh: Biên EBITDA, tốc độ tăng trưởng, rủi ro hoàn trả`Công nghiệp:
  • Thêm: Backlog, Xu hướng đặt hàng, Kết hợp địa lý
  • Nhấn mạnh: ROIC, vòng quay tài sản, điều chỉnh theo chu kỳ`Người tiêu dùng:
  • Cộng: Doanh số bán hàng cùng cửa hàng, Chi phí thu hút khách hàng, Giá trị thương hiệu
  • Nhấn mạnh: Tăng trưởng doanh thu, tỷ suất lợi nhuận gộp, vòng quay hàng tồn kho

Phần 7: Quy trình làm việc & Lời khuyên thực tế​

Quy trình từng bước​

  1. Cơ cấu thiết lập (30 phút)
    • Tạo tất cả các tiêu đề
    • Định dạng ô (màu xanh cho đầu vào, màu đen cho công thức)
    • Khóa đơn vị và tham chiếu ngày
  2. Thu thập dữ liệu (60-90 phút)
    • Lấy từ các nguồn chính (S&P Kensho MCP, FactSet MCP, Daloopa MCP nếu có; nếu không thì Bloomberg, SEC)
    • Nhập tất cả các số nguyên màu xanh lam
    • Nguồn tài liệu trong phần ghi chú
  3. Xây dựng công thức (30 phút)
    • Bắt đầu với tỷ lệ đơn giản (lề)
    • Tiến tới bội số (EV/Doanh thu)
    • Thêm kiểm tra chéo (lề có hợp lý không?)
  4. Thêm số liệu thống kê (15 phút)
    • Sao chép cấu trúc công thức cho tất cả các cột
    • Xác minh phạm vi là chính xác (B7:B9, không phải B7:B10)
    • Kiểm tra logic tứ phân
  5. Kiểm soát chất lượng (30 phút)
    • Chạy kiểm tra độ tỉnh táo
    • Xác minh tham chiếu công thức
    • Kiểm tra #DIV/0! hoặc #REF! lỗi
    • So sánh với các điểm chuẩn đã biết
  6. Tài liệu (15 phút)
    • Hoàn thành phần ghi chú
    • Thêm nguồn dữ liệu
    • Xác định các phương pháp
    • Đóng dấu ngày phân tích

Mẹo chuyên nghiệp​

  • Lưu mẫu: Xây dựng một lần, sử dụng lại mãi mãi
  • Ngoại lệ mã màu: Định dạng có điều kiện cho các giá trị >2 độ lệch chuẩn
  • Liên kết tới các tệp nguồn: Siêu liên kết tới ảnh chụp màn hình Bloomberg hoặc hồ sơ SEC
  • Kiểm soát phiên bản: Lưu dưới dạng "Comps_v1_2024-12-15" với ngày tháng rõ ràng
  • Đánh giá cộng tác: Nhờ người khác kiểm tra công thức của bạn

Danh sách kiểm tra định dạng Excel (Tùy chọn - thích ứng với sở thích của người dùng)​

  • Phông chữ được đặt theo kiểu ưa thích của người dùng (mặc định: Times New Roman, dữ liệu 11pt, tiêu đề 12pt)
  • Tiêu đề phần được định dạng theo mẫu của người dùng (mặc định: màu xanh đậm #17365D với văn bản in đậm màu trắng)
  • Tiêu đề cột được định dạng theo mẫu của người dùng (mặc định: xanh nhạt/xám #D9E2F3 với chữ in đậm màu đen)
  • Các hàng thống kê được định dạng theo mẫu của người dùng (mặc định: xám nhạt #F2F2F2)
  • Không áp dụng đường viền (sạch sẽ, tối giản)
  • Chiều rộng cột được đặt thành chiều rộng đồng đều/đồng đều (tạo giao diện gọn gàng, chuyên nghiệp)
  • Chiều cao của hàng được đặt thành chiều cao nhất quán (thường là 20-25pt đối với các hàng dữ liệu)
  • Các số được định dạng với độ chính xác thập phân phù hợp và dấu phân cách hàng nghìn
  • Tất cả số liệu được căn giữa để có giao diện rõ ràng, đồng nhất
  • Một hàng trống để phân tách giữa hàng dữ liệu công ty và hàng thống kê
  • Không có hàng tiêu đề "THỐNG KÊ NGÀNH" hoặc "THỐNG KÊ ĐỊNH GIÁ" riêng biệt
  • Mỗi ô đầu vào được mã hóa cứng đều có nhận xét với: (1) nguồn dữ liệu chính xác, HOẶC (2) giải thích giả định
  • Siêu liên kết được thêm vào các ô nếu có (Hồ sơ SEC, trang nhà cung cấp dữ liệu, báo cáo)

Phần 8: Bố cục mẫu mẫu`Phiên bản đơn giản (Bắt đầu tại đây):​

<!-- ascii-guard-ignore -->

`

┌─────────────────────────────────────────────────────────────┐ │ TECHNOLOGY - COMPARABLE COMPANY ANALYSIS │ │ Microsoft • Alphabet • Amazon │ │ As of Q4 2024 | All figures in USD Millions │ ├─────────────────────────────────────────────────────────────┤ │ OPERATING METRICS │ ├──────────┬─────────┬─────────┬──────────┬──────────────────┤ │ Company │ Revenue │ Growth │ Gross │ EBITDA │ EBITDA │ │ │ (LTM) │ (YoY) │ Margin │ (LTM) │ Margin │ ├──────────┼─────────┼─────────┼──────────┼─────────┼────────┤ │ MSFT │ 261,400 │ 12.3% │ 68.7% │ 205,100 │ 78.4% │ │ GOOGL │ 349,800 │ 11.8% │ 57.9% │ 239,300 │ 68.4% │ │ AMZN │ 638,100 │ 10.5% │ 47.3% │ 152,600 │ 23.9% │ │ │ │ │ │ │ │ [blank row] │ Median │ =MEDIAN │ =MEDIAN │ =MEDIAN │ =MEDIAN │=MEDIAN │ │ 75th % │ =QUART │ =QUART │ =QUART │ =QUART │=QUART │ │ 25th % │ =QUART │ =QUART │ =QUART │ =QUART │=QUART │ ├─────────────────────────────────────────────────────────────┤ │ VALUATION MULTIPLES │ ├──────────┬──────────┬──────────┬──────────┬────────────────┤ │ Company │ Mkt Cap │ EV │ EV/Rev │ EV/EBITDA │ P/E│ ├──────────┼──────────┼──────────┼──────────┼───────────┼────┤ │ MSFT │3,550,000 │3,530,000 │ 13.5x │ 17.2x │36.0│ │ GOOGL │2,030,000 │1,960,000 │ 5.6x │ 8.2x │24.5│ │ AMZN │2,226,000 │2,320,000 │ 3.6x │ 15.2x │58.3│ │ │ │ │ │ │ │ [blank row] │ Median │ =MEDIAN │ =MEDIAN │ =MEDIAN │ =MEDIAN │=MED│ │ 75th % │ =QUART │ =QUART │ =QUART │ =QUART │=QRT│ │ 25th % │ =QUART │ =QUART │ =QUART │ =QUART │=QRT│ └──────────┴──────────┴──────────┴──────────┴───────────┴────┘

`

<!-- ascii-guard-ignore-end -->

Chỉ thêm độ phức tạp khi cần thiết:

  • Bao gồm hàng quý VÀ LTM nếu tính thời vụ có vấn đề
  • Thêm số liệu FCF nếu tạo tiền mặt là câu chuyện quan trọng
  • Bao gồm các số liệu dành riêng cho ngành (Quy tắc 40 cho SaaS, v.v.)
  • Thêm nhiều hàng thống kê hơn nếu bạn có >5 công ty

Phần 9: Bổ sung theo ngành cụ thể (Tùy chọn)​

Chỉ thêm những thứ này nếu chúng quan trọng đối với phân tích của bạn. Hầu hết các máy tính đều hoạt động tốt chỉ với các số liệu cốt lõi.

Phần mềm/SaaS: Thêm nếu có liên quan: ARR, Giữ lại đô la ròng, Quy tắc 40**Dịch vụ tài chính:** Thêm nếu phù hợp: ROE, Tỷ suất lãi ròng, Tỷ lệ hiệu quảThương mại điện tử: Thêm nếu có liên quan: GMV, Tỷ lệ, Người mua đang hoạt động`Chăm sóc sức khoẻ: Thêm nếu có liên quan: R&D/Doanh thu, Giá trị dự kiến, Dòng thời gian bằng sáng chếSản xuất: Thêm nếu phù hợp: Vòng quay tài sản, Vòng quay hàng tồn kho, Tồn đọng

Mục 10: Cờ Đỏ & Biển Cảnh Báo​

Vấn đề về chất lượng dữ liệu​

🚩 Khoảng thời gian không nhất quán (pha trộn hàng quý và hàng năm)
🚩 Thiếu dữ liệu mà không giải thích
🚩 Sự khác biệt đáng kể giữa các nguồn dữ liệu (phương sai >10%)

Cờ đỏ định giá​

🚩 Các công ty EBITDA âm được định giá theo bội số EBITDA (thay vào đó hãy sử dụng bội số doanh thu)
🚩 P/E >100x không có câu chuyện siêu tăng trưởng
🚩 Biên lợi nhuận không có ý nghĩa đối với ngành

Vấn đề so sánh​

🚩 Năm tài chính kết thúc khác nhau (gây ra vấn đề về thời gian)
🚩kết hợp trò chơi thuần túy và tập đoàn
🚩 Các mô hình kinh doanh khác biệt đáng kể được gắn nhãn là "tổng hợp"`Khi nghi ngờ, hãy loại trừ công ty. Tốt hơn là có 3 nhân viên hoàn hảo hơn là 6 nhân viên có vấn đề.

Mục 11: Hướng dẫn tham khảo công thức​

Các công thức Excel cơ bản​

excel // Statistical Functions =AVERAGE(range) // Simple mean =MEDIAN(range) // Middle value =QUARTILE(range, 1) // 25th percentile =QUARTILE(range, 3) // 75th percentile =MAX(range) // Maximum value =MIN(range) // Minimum value =STDEV.P(range) // Standard deviation// Financial Calculations =B7/C7 // Simple ratio (Margin) =SUM(B7:B9)/3 // Average of multiple companies =IF(B7>0, C7/B7, "N/A") // Conditional calculation =IFERROR(C7/D7, 0) // Handle divide by zero// Cross-Sheet References ='Sheet1'!B7 // Reference another sheet =VLOOKUP(A7, Table1, 2) // Lookup from data table =INDEX(MATCH()) // Advanced lookup`// Formatting =TEXT(B7, "0.0%") // Format as percentage =TEXT(C7, "#,##0") // Thousands separator

`

Công thức tỷ lệ chung​

excel Gross Margin = Gross Profit / Revenue EBITDA Margin = EBITDA / Revenue FCF Margin = Free Cash Flow / Revenue FCF Conversion = FCF / Operating Cash Flow ROE = Net Income / Shareholders' Equity ROA = Net Income / Total Assets Asset Turnover = Revenue / Total Assets Debt/Equity = Total Debt / Shareholders' Equity

`

Tóm tắt các nguyên tắc chính​

  1. Cấu trúc thúc đẩy cái nhìn sâu sắc - Tiêu đề đúng thúc đẩy suy nghĩ đúng
  2. Càng ít càng tốt - 5-10 số liệu quan trọng đánh bại 20 số liệu không quan trọng
  3. Chọn số liệu cho câu hỏi của bạn - Phân tích định giá ≠ phân tích hiệu quả
  4. Số liệu thống kê hiển thị mô hình - Trung vị/phần tư cho thấy nhiều hơn mức trung bình
  5. Tính minh bạch đánh bại sự phức tạp - Công thức đơn giản ai cũng hiểu
  6. Khả năng so sánh là vua - Thà loại trừ còn hơn ép buộc một đối thủ xấu
  7. Ghi lại các lựa chọn của bạn - Giải thích số liệu nào và lý do trong phần ghi chú

Danh sách kiểm tra đầu ra​

Trước khi đưa ra phân tích comp, hãy xác minh:

  • Tất cả các công ty đều thực sự có thể so sánh được
  • Dữ liệu từ các khoảng thời gian nhất quán
  • Đơn vị được ghi rõ ràng (triệu/tỷ)
  • [] Công thức tham chiếu các ô, không phải giá trị được mã hóa cứng
  • Tất cả các ô đầu vào được mã hóa cứng đều có nhận xét với: (1) nguồn dữ liệu chính xác có trích dẫn, HOẶC (2) giả định rõ ràng kèm theo giải thích
  • Các siêu liên kết được thêm vào khi có liên quan (hồ sơ SEC EDGAR, trang Bloomberg, báo cáo nghiên cứu)
  • Thống kê bao gồm ít nhất 5 số liệu (Tối đa, thứ 75, Med, thứ 25, Tối thiểu)
  • Ghi chú phần nguồn tài liệu và phương pháp luận
  • Định dạng trực quan tuân theo quy ước (màu xanh = đầu vào, màu đen = công thức)
  • Kiểm tra độ tỉnh táo đã vượt qua (lề hợp lý, bội số hợp lý)
  • Dấu ngày là hiện tại ("Kể từ [Ngày]")
  • Kiểm tra công thức không có lỗi (#DIV/0!, #REF!, #N/A)

Cải tiến liên tục​

Sau khi hoàn thành phân tích comp, hãy hỏi:

  1. Số liệu thống kê có tiết lộ những hiểu biết bất ngờ không?
  2. Có bất kỳ khoảng trống dữ liệu nào làm hạn chế việc phân tích không?
  3. Các bên liên quan có yêu cầu các số liệu mà bạn không đưa vào không?
  4. Mất bao lâu và nên mất bao lâu?
  5. Điều gì sẽ khiến điều này hữu ích hơn vào lần tới?

Các phân tích comp tốt nhất sẽ phát triển theo từng lần lặp. Lưu mẫu, học hỏi từ phản hồi và tinh chỉnh cấu trúc dựa trên những gì người ra quyết định thực sự sử dụng.

Nguồn dữ liệu - MCP đầu tiên, dự phòng web​

Nhiều đoạn văn bên dưới có nội dung "sử dụng S&P Kensho MCP / Daloopa MCP / FactSet MCP". Đó là các MCP dữ liệu tài chính thương mại từ bối cảnh plugin Cowork ban đầu. Ở Hermes:

  • Nếu bạn đã định cấu hình MCP dữ liệu tài chính có cấu trúc (Hermes hỗ trợ MCP - xem kỹ năng `native-MCP

), hãy ưu tiên nó cho các khoản tính toán theo thời điểm, các giao dịch trước đó và hồ sơ.

  • Nếu không, hãy quay lại:​

web_search / web_extract chống lại SEC EDGAR ( `https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar

) đối với hồ sơ tại Hoa Kỳ

  • Trang IR của công ty dành cho thông cáo báo chí, báo cáo thu nhập

browser_navigate dành cho cổng dữ liệu tương tác

  • Dữ liệu do người dùng cung cấp (hỏi rõ ràng khi ngữ cảnh không có)
  • Không bao giờ bịa đặt. Nếu không thể tìm được nguồn gốc của bội số, số tiền lệ hoặc số hồ sơ, hãy gắn cờ ô đó là

[UNSOURCED] ` và hiển thị nó cho người dùng.

Ghi công​

Kỹ năng này được điều chỉnh từ bộ plugin Claude dành cho Dịch vụ Tài chính của Anthropic (Apache-2.0). Các đường dẫn Office-JS / Cowork live-Excel đã bị xóa; phiên bản này nhắm mục tiêu openpyxl không đầu thông qua các quy ước của kỹ năng `excel-author

. Bản gốc: https://GitHub.com/Anthropics/financial-services